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海通证券:一季度私募基金重仓股报告_
日期:2019-09-11 03:56    编辑:admin    来源:开元棋牌注册送25
持股周期上,私募操作频度较公募高,重仓股持有时间短。持股种类上□,私募基金持有更多创业板□□□、中小板股票。从估值水平来看,一季度末私募重仓股的平均PE (TTM)显著高于公募□□□,并且两者之差相比去年在拉大。从PB和资产负债率两项指标来看,私募

  持股周期上,私募操作频度较公募高,重仓股持有时间短。持股种类上□,私募基金持有更多创业板□□□、中小板股票。从估值水平来看,一季度末私募重仓股的平均PE (TTM)显著高于公募□□□,并且两者之差相比去年在拉大。从PB和资产负债率两项指标来看,私募略微低于公募,但在收入和利润指标上□,私募大大低于公募□□□,净利润增长率甚至为负值。我们判断,原因可能在于私募选股风格较为多元化,并非从单一的当期利润角度筛选,例如有些私募更看重热点题材或重组事件对股价的影响,有些私更重视未来企业经营情况的改善带来的股价上涨,从而提前布局□,这些选股思路对当期企业盈利能力较为淡化□□□,因此造成私募持股的短期利润增长明显逊于公募□。

  私募重点增持电子□、轻工制造,减持食品饮料、餐饮旅游□□、家用电器。一季度金融服务、房地产□、机械设备、公用事业□□□、交运设备成为私募重仓的前五大板块,相比去年四季度变化不大,家用电器□□、食品饮料□、餐饮旅游□□、农林牧渔板块私募相对持有较少□。相对于去年四季度,私募显著增持电子、轻工制造等BETA值较高的板块□,重点减持板块则包含较多的非周期性板块□□,如食品饮料□□、餐饮旅游、家用电器等□。

  三安光电等5只电子板块股票获重点增持□□,广发证券000776股吧)被大幅减持□□□。一季度私募大幅增持的前20只股票有5只来自电子板块,分别是三安光电600703股吧)、德豪润达002005股吧)、欧菲光002456股吧)□□□、天津普林002134股吧)、实益达,其中三安光电也是增持市值最大的股票,一季度获私募增持2.85亿元。除此之外,川投能源600674股吧)、科达电机□□、康力电梯002367股吧)□□□、吉视传媒601929股吧)□□、华业地产600240股吧)、南国置业002305股吧)、多伦股份600696股吧)、重庆路桥600106股吧)、保税科技600794股吧)□□、大东南、恒逸石化000703股吧)□□、同方股份600100股吧)、科力远600478股吧)□、久立特材002318股吧)、汤臣倍健300146股吧)也获得了私募的大幅增持。一季度私募大幅减持的前20只股票以广发证券为首□□,此外还包括辽宁成大600739股吧)□□□、南京银行601009股吧)、电广传媒000917股吧)、华胜天成600410股吧)、重庆啤酒600132股吧)、酒鬼酒□□□、中原协和、国电清新002573股吧)、敦煌种业600354股吧)、万向德农600371股吧)、泛海建设000046股吧)、万家乐□□、中南重工002445股吧)、爱施德002416股吧)、西藏旅游600749股吧)、传化股份002010股吧)□□、辉隆股份002556股吧)、三神000779股吧)、老板电器002508股吧)□□。

  新价值、鸿道□□、泽熙等出现集中持股,私募长期持股表现并无优势。新价值、鸿道投资和武当资产成为集中持股最为明显的私募。新价值集中持有爱施德、南国置业、德豪润达□□□、威远生化600803股吧)和光电股份600184股吧);鸿道投资青睐长盈精密300115股吧)、安洁科技002635股吧)、星星科技300256股吧)□□□、豫金刚石300064股吧)和亚夏汽车002607股吧)□;武当资产集中持股净胜股份□□□、宇顺电子002289股吧)□□□、大华农300186股吧)和西安民生000564股吧)□□。不同私募之间较少出现撞车现象,仅有云程泰和武当资产同时重仓持有劲胜股份300083股吧)。长期持股名单中,淡水泉旗下淡水泉精选1期和投资精英之淡水泉持有海大集团002311股吧)□□,鸿道投资旗下鸿道1期和鸿道3期持有豫金刚石和长盈精密,新价值旗下多只产品持有威远生化、爱施德、光电股份。但是从长期持股的效果来看□,多数股票表现平平,仅有淡水泉持有的海大集团和民森投资持有的中原协和表现出色。长期持股和集中持股名单的重合并非偶然,私募重仓持有某只股票通常是十分看好该股票□□,没有大的意外也不会轻易放弃,因而持有时间长。从成本角度来看也是如此,短期大量买入再大量卖出会造成相当大的冲击成本,因此从流通性角度可能也使得重仓股持有时间长期化。

  一季度市场一改去年末的颓势□□,前两月大盘蓝筹和中小盘股票相继发力,市场强势反弹,三月后虽出现回调□□□,但一季度沪深300指数仍上涨4.65%,中小板指数上涨2.73%。在市场环境明显好转的背景下,私募整体也走出亏损困境□□,一季度海通私募基金综合指数上涨0.64%□□。整个一季度表现最佳的产品类别是结构化产品□□,结构化私募基金指数上涨2□□.12%;非结构化产品和券商集合理财产品(股混型)也有正收益,非结构化私募基金指数和券商集合理财(股混)指数分别上涨0.58%和0□□.09%;TOT产品是唯一一类亏损的私募产品,TOT指数一季度下跌1□□.37%。

  由于私募基金不会像公募基金公布持仓情况,所以我们只能从上市公司季报所公布的十大流通股名单中寻找私募基金的踪迹。通过这种方法统计出数据,再与相应类型的公募基金情况进行比较,我们可以部分了解阳光私募持股的一些特征。

  我们首先对统计结果作一些说明。表1中季末持股平均流通市值是指私募或者公募基金持有的所有股票在今年一季度末的流通A股总市值的平均值,该数据说明私募和公募更偏好哪类市值规模的股票;季度日均换手率是指私募或者公募基金持有的所有股票今年一季度日均换手率的平均值,该数据用以描述私募和公募选股时对流动性的要求;平均持有期限指的是基金持有一只股票的平均时间,由于私募基金的持股必须从上市公司季报中获取,所以我们假设出现在季报一次就认为其持有3个月□□,连续两次季报中出现就认为持有6个月。

  由表1可以看到,私募基金持股的股票平均市值为64□□□.76亿□□,股混型公募基金持股股票的平均市值为206.40亿,私募重仓股市值明显偏小。但这也可能是由于私募基金持股情况是由上市公司的十大流通股反溯统计的,而私募基金规模偏小□,因此一般也只会在市值较小股票的十大流通股东中出现,所以造成统计市值偏小。

  季末持股的日均换手率这项指标可能也因为上述原因□□□,并不能完全说明私募基金偏好流动性较高的股票□。但从一季末持股的平均持有期限来看,私募基金的操作频度明显较公募高□□,平均持有期限约6.88个月,公募持股的平均持有期限则长达8.49个月。从持股的种类来看,私募基金持有的ST股票占比、创业板个股数目占比、中小板个股数目占比均比公募基金大,公募基金更多持有主板股票□□。

  不同于公募基金基金经理通常来自买方或者卖方的研究机构,私募基金的基金经理出身相对较为多元化。有的可能是从公募或者券商转战私募□□,也有相当部分是所谓的民间高手,所以实际操作风格更为多样。表2中我们统计了私募和公募基金所持股票的基本面数据,通过对比了解私募和公募基金经理在股票基本面方面对选股的不同偏好。

  从估值水平来看,一季度末公募重仓股的平均PE (TTM)显著低于私募,公募重仓股PE仅为27.76,而私募重仓股PE高达41.20□□,两者之差相比去年在拉大。从PB和资产负债率两项指标来看,私募略微低于公募□,但在收入和利润指标上,私募大大低于公募,净利润增长率甚至为负值□。我们判断□□□,原因可能在于私募选股风格较为多元化,并非从单一的当期利润角度筛选□,例如有些私募更看重热点题材或重组事件对股价的影响□□□,有些私更重视未来企业经营情况的改善带来的股价上涨,从而提前布局,这些选股思路对当期企业盈利能力较为淡化,因此造成私募持股的短期利润增长明显逊于公募□□□。

  我们统计了今年一季度末私募重仓股所属行业情况□□□。金融服务□、房地产、机械设备、公用事业、交运设备成为私募重仓的前五大板块□,相比去年四季度变化不大。其中金融服务板块私募持有最多□□□,共持有约12亿8400万股,持有市值约45.7亿元□,其次为房地产板块,持有约4亿股,持有市值约25亿元。家用电器□□、食品饮料、餐饮旅游□、农林牧渔板块私募相对持有较少,家用电器板块私募仅持有586万股,市值约8166万元□。

  从持有市值角度,相对于去年四季度,私募显著增持电子□、轻工制造□□□、交通运输和有色金属等BETA值较高的周期性板块。其中电子板块从去年四季度的13□□.31亿元增持至一季度末的22.45亿元□□,增幅达68.66%;轻工制造从5.92亿元增持至9.12亿元□□,增持幅度54.09%。私募重点减持食品饮料□□□、金融服务、家用电器□□□、餐饮旅游等板块□□□。减持幅度最大的食品饮料板块,私募从去年四季度的7亿元减持至今年一季度的2□□□.36亿元,减幅66□.26%□。

  从持有股数角度□,相对于去年四季度,私募显著增持电子、轻工制造、建筑建材和机械设备等BETA值较高的周期性板块。其中电子板块从去年四季度的9054万股增持至一季度末的1亿6500万股□□□,增幅达82.24%;轻工制造、综合板块持股数量也增长超过50%□□。私募重点减持的板块则以非周期板块为主□□□,包括食品饮料、餐饮旅游□□□、纺织服装□□、家用电器□□。餐饮旅游从去年四季度的9423万股减持至今年一季度的7275万股,减幅22□□□.80%;家用电器从758万股减至586万股,减幅22.69%。

  一季度私募基金重仓股平均市值仅为64.76亿□□□,远小于股混型公募基金重仓股206.40亿水平,私募重仓股市值明显偏小。同时□□□,私募操作频度较公募高□,重仓持有时间短。从持股的种类来看□□,私募基金持有更多创业板、中小板股票□□。估值方面□□□,一季度末公募重仓股的平均PE (TTM)显著低于私募□□□,并且两者之差相比去年在拉大。从PB和资产负债率两项指标来看,私募略微低于公募,但在收入和利润指标上,私募大大低于公募□□,净利润增长率甚至为负值。我们判断,原因可能在于私募选股风格较为多元化,并非从单一的当期利润角度筛选,例如有些私募更看重热点题材或重组事件对股价的影响□□□,有些私更重视未来企业经营情况的改善带来的股价上涨,从而提前布局,这些选股思路对当期企业盈利能力较为淡化,因此造成私募持股的短期利润增长明显逊于公募。

  行业偏好来看,金融服务、房地产、机械设备□□、公用事业、交运设备成为私募重仓的前五大板块,相比去年四季度变化不大□□,家用电器□□、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔板块私募相对持有较少。相对于去年四季度□,私募显著增持电子、轻工制造等BETA值较高的板块,重点减持板块则包含较多的非周期性板块□□,如食品饮料、餐饮旅游、家用电器等。

  私募基金持股概况 私募显著增持周期性行业长期持股总体表现平平 私募重仓股收入利润指标偏低,估值水平高于公募。持股周期上,私募操作频度较公募高□□,重仓股持有时间短。持股种类上,私募基金持有更多创业板、中小板股票□□。从估值水平来看,一季度末私募重仓股的平均PE(TTM)显著高于公募,并且两者之差相比去年在拉大。从PB和资产负债率两项指标来看□□□,私募略微低于公募,但在收入和利润□□.□□.□...□□□.

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